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  PTA 窄幅整理为主
2020-08-12
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中国纺织经济信息网  近期,PTA装置变动较多,但若没有额外装置检修或意外临时停车,8月PTA去库存仍比较难,市场大概率延续7月的清淡气氛,以窄幅振荡为主。

  8月供应缩减有限

中国纺织经济信息网  进入8月,部分年内未检修装置相继停车检修,包括台化、华彬、三房巷、扬子石化等,同时前期停车的嘉兴石化二期则逐步提升负荷恢复运行,恒力7月11日落地的5#装置也将在8月满产运行。

  PTA加工差持续维持在650元/吨上下,逸盛、恒力等装置检修恐继续推后,因此若无其他意外,8月PTA产量大概率继续维持在420万吨上下,基本与7月持平。

  聚酯负荷或能企稳

  7月末,在高企的产品库存压力下,聚酯长丝、短纤工厂一边释放减产提价的预期,一边加大力度进行促销,叠加终端纺织订单零星增加、月末补货等因素,聚酯长丝和短纤的产销迎来一波放量,聚酯产品库存明显去化。

中国纺织经济信息网  但从各地织造及加弹的开工率、坯布成交量、坯布库存等数据看,纺织服装需求实际增加有限,本轮聚酯需求增多,更多是织造及加弹的定期补货,因此产销的持续性和投机性均难言乐观。

  并且,即使聚酯工厂在库存下降后进行了提价,按目前聚酯原料成本核算,主流长丝产品仍然处于纸面亏损中,能支撑聚酯负荷不降的因素,可能仅有上游产品绝对价格处于历史低位,以及对旺季的预期。结合往年数据看,需求的季节性放量更多始于8月下旬,而在此之前产品库存积累相对有限,聚酯负荷或能企稳。

  原油价格振荡偏强

  8月OPEC+进入减产第二阶段,但前期沙特等国表态,虽然增产但会控制出口量,而8月6日伊拉克表态将在8月额外减产40万桶/日,弥补前期的对OPEC+协议的不遵守。美国原油产量连续多周保持在1100万桶/天上下,显示当前油价下美页岩油企业增产动力不强。

  需求方面,目前全球主要经济体制造业恢复较好,继续提振原油需求。中国7月制造业PMI为51.1,环比增长0.2;美国7月ISM制造业录得54.2,环比增加1.6;欧元区7月Markit制造业PMI录得51.1。从微观数据看,中美炼厂开工周频数据保持稳步上升,EIA数据显示美国原油加成品油库存继续保持下滑态势。

  整体上看,原油基本面继续改善,价格振荡偏强。

  期权成交较为活跃

  7月PTA期权日均成交35574张,成交活跃度明显提升,接近去年年末水平。截至8月6日,PTA期权持仓量为61894手,持仓量沽购比为0.65,市场情绪以平稳谨慎为主。

中国纺织经济信息网  从持仓和IV变化看,在移仓换月过程中,2101合约的4000元/吨、4300元/吨和5000元/吨认购增仓明显,同时IV小幅走低。认沽期权则集中增仓在3400元/吨、3550元/吨和3600元/吨,IV同样下滑明显。显示期权卖方积极性高于买方,且从市场倾向看,2101合约的第一阻力和支撑位分别在4000元/吨和3600元/吨。

  波动率方面,近三年的7—11月间PTA1月合约的HV平均值为16.56,25%分位数在10.79,50%分位数是14.91,75%分位数是20.93。截至8月6日,最新HV在14.59,从历史高位持续回调至历史中位,IV亦跟随HV回落,目前回落至20上下,处于上市以来的30%分位数水平。鉴于8月PTA供需面变化不大、原油振荡偏强,PTA市场谨慎情绪延续,IV或继续保持下降趋势。

  (来源:期货日报)

 

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